盡管此前公布的8合1并股計劃，讓慶客隆再一次逃過納斯達克的退市厄運，但2012年財報的出爐讓這個頂著中國零售海外第一股光環(huán)的企業(yè)再次陷入危機。

　　北京時間4月16日，慶客隆盤前宣布公司2012年全年凈虧損3100萬美元，上年同期凈虧損1660萬美元。受此影響，其股價低開低走，截止收盤跌10.54%，報收5.35美元，但成交量僅200股。

　　作為區(qū)域零售企業(yè)，美股上市的慶客隆目前2096.17萬美元（折合人民幣1.29億）的市值和1.52倍的市盈率，與A股上市的永輝超市191.59億人民幣的市值和38.16倍的市盈率相去甚遠。

　　有業(yè)內人士告訴《每日經濟新聞》記者，在永輝等區(qū)域零售企業(yè)迅速擴張的時候，慶客隆因為一系列問題錯過發(fā)展機會。而如今，業(yè)績虧損的慶客隆面臨不小的資金鏈壓力，前景并不樂觀。

　　錯失發(fā)展良機

　　相比2012年全年虧損的成績單，慶客隆第四季度的業(yè)績要更加難看。其財報顯示，2012年第四季度公司營收同比降17.1%，至8600萬美元；毛利潤同比降13.1% ，至1460萬美元；凈虧損3080萬美元，上年同期凈利潤1840萬美元。

　　與此同時，慶客隆在門店拓展上的表現也不盡如人意。

　　2009年成功轉入納斯達克主板上市時，慶客隆已有30多家門店，當時的慶客隆拋出未來5年拓展門店至200家的規(guī)劃。

　　然而，時至今日，慶客隆的門店數還在50家上下徘徊。財報顯示，截至2012年12月31日，公司運營48家店。2012年，慶客隆新開一家門店，并于第四季度關閉了3家門店。

　　對于慶客隆與永輝、步步高等A股上市的區(qū)域零售企業(yè)巨大差距，有業(yè)內人士感嘆，慶客隆拿到融資之后沒有快速發(fā)展使其錯失良機。

　　據了解，當年慶客隆在準備沖擊資本市場的時候，企業(yè)銷售規(guī)模不過幾個億。也正是由于規(guī)模較小，無緣國內的資本市場，慶客隆才選擇走“曲線上市”的路子--2008年先登陸OTCBB（美國場外柜臺交易系統(tǒng)），2009年再從OTCBB轉入納斯達克主板。在正式登陸OTCBB時，慶客隆成功融資1550萬美元。而2009年10月被批準從OTCBB轉入納斯達克主板時，慶客隆再次融資4000萬美元。

　　但是這兩筆融資并沒有如愿帶來慶客隆的快速擴張。

　　在資深零售專家丁利國看來，慶客隆起步很早，搶到很好的先機，拿到了融資。但是公司治理、供應鏈配置不合理等問題一直沒有解決，使得公司快速發(fā)展比較困難。

　　“慶客隆采取的區(qū)域集中、區(qū)域領先的戰(zhàn)略是正確的。但是慶客隆在戰(zhàn)略部署上出現一些問題。慶客隆的總部在大慶，但整個東北地區(qū)、特別是黑龍江省的供應鏈中心點在哈爾濱，這造成其供應鏈效率比較低，使其商品的競爭力不夠。”

　　有業(yè)內人士透露，由于供應鏈拉得太長，效率太低，慶客隆在外埠的一些門店甚至競爭不過當地地級市甚至是縣級市的超市。

　　關店調整“保身”

　　值得注意的是，已經錯過發(fā)展良機慶客隆如今再想擴張，除了面臨零售大環(huán)境轉變的壓力，對企業(yè)的資金鏈也是一個不小的考驗。

　　在美股上市的中國概念股普遍不被看好的情況下，作為首個美股上市的中國零售企業(yè)，慶客隆近幾年在資本市場的表現并不如意。

　　2012年5月，慶客隆收到退市警告，原因是此前該公司董事會和審計委員會成員Zhiguo Jin離職后，公司董事會和審計委員會已經不滿足納斯達克的上市要求。為此，慶客隆不得不與2012年10月重新任命董事會和審計委員會成員，以重新滿足納斯達克上市規(guī)定。

　　這并不是慶客隆第一次遭遇此類尷尬。

　　早在2011年底，慶客隆就因其股價連續(xù)30個交易日收盤價低于1美元收到納斯達克退市警告。根據納斯達克交易規(guī)則，從收到退市警告日起的180天內，慶客隆需要連續(xù)十個交易日股價收盤買價能重返1美元或以上，才可繼續(xù)上市。

　　此后，慶客隆多次因股價持續(xù)低于1美元而收到警告。為了解決這一問題，慶客隆先后兩次公布合股計劃。2012年6月，慶客隆提議公司進行3合1合股計劃。2013年2月，慶客隆又宣布執(zhí)行8合1并股。

　　中投顧問研究員申正遠認為，慶客隆多次通過合股方式保持上市資格意在保持資本市場融資渠道，這對公司的長期運營、發(fā)展具有重要的意義。

　　在申正遠看來，當前慶客隆股價早已低于其價值。

　　盡管如此，自2009年登陸納斯達克主板后，慶客隆再也得不到一筆融資的事實，也引發(fā)了業(yè)界對其資金鏈緊張的猜測。

　　對此，慶客隆CFO陳子杰告訴《每日經濟新聞》記者，銀行貸款方面，慶客隆還有很大一部分資金沒有用完。原來1億人民幣的額度，現在還有三四千萬人民幣可以使用，“我們資金鏈應該沒有問題”。

　　陳子杰表示，資金最大的用途是開新店，該公司現在會將一些沒有效益的店關掉，并在一些比較好的地點開新店。“我們此前是每年平均10家店的發(fā)展速度，但是現在以調整和穩(wěn)定發(fā)展為主，釋放了一部分的現金壓力。”

　　據了解，按照慶客隆2013年的規(guī)劃，公司將放慢擴張腳步，預計新開3家超市或大型超市。

　　而對于目前業(yè)績下滑和虧損的現狀，陳子杰將希望投向了自有品牌。希望通過發(fā)展自有品牌產品，來提升企業(yè)的毛利率。